THỊ TRƯỜNG KIM LOẠI TRƯỚC PHÁN QUYẾT CỦA FED

KỊCH BẢN 1: FED GIẢM LÃI SUẤT

Thị trường hiện đang gần như chắc chắn rằng Fed sẽ cắt lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp 9- 10/12/2025. Nếu kèm theo thông điệp nới lỏng rộng hơn, USD nhiều khả năng giảm điều này thường hỗ trợ giá hàng hoá (kim loại) vì kim loại định giá bằng USD sẽ rẻ hơn với người mua dùng ngoại tệ khác. Ngoài ra, lo ngại thiếu hụt nguồn cung do gián đoạn khai thác, tồn kho thấp vẫn là nhân tố hỗ trợ dài hạn cho kim loại công nghiệp (đồng, thiếc, nhôm).

Phân tích thêm tác động lên từng sản phẩm:

1) Tác động lên Đồng

Đồng là kim loại nhạy cảm nhất với biến động kinh tế và chu kỳ lãi suất của Mỹ. Nếu Fed cắt lãi suất và Powell phát tín hiệu “bồ câu”, USD sẽ suy yếu, từ đó giúp đồng trở nên rẻ hơn đối với người mua quốc tế thúc đẩy nhu cầu. Ngoài ra, nhu cầu đồng đang được hỗ trợ mạnh bởi các ngành chuyển đổi năng lượng: xe điện, pin, hạ tầng điện, năng lượng tái tạo. Nếu lo ngại về thiếu hụt nguồn cung tiếp tục duy trì (đặc biệt là từ Chile, Peru), thì giá đồng càng dễ bứt phá. Tóm lại, đồng là kim loại được hưởng lợi mạnh nhất khi Fed cắt lãi suất và triển vọng trung hạn vẫn duy trì tích cực.

Vùng mục tiêu trung hạn (USD yếu + cung căng): ~ 12.000 – 12.500 USD/tấn. Nếu nhu cầu toàn cầu phục hồi mạnh (xây dựng, năng lượng, EV…) + nguồn cung vẫn thắt chặt giá có thể test lại vùng này.

2) Tác động lên Thiếc

Thiếc có vai trò quan trọng trong ngành điện tử (hàn linh kiện, bán dẫn). Giá thiếc thường biến động mạnh khi USD suy yếu vì thị trường thiếc khá hẹp, thanh khoản không cao. Nếu Fed nới lỏng, chi phí vốn giảm và USD yếu đi giúp các nhà sản xuất điện tử đẩy mạnh tồn kho, làm tăng nhu cầu tiêu thụ thiếc. Đồng thời, nguy cơ thiếu hụt nguồn cung thiếc vốn hay xảy ra do gián đoạn sản xuất tại Myanmar, Indonesia, hoặc hạn chế xuất khẩu sẽ góp phần đẩy giá lên. Vì vậy, thiếc có thể phục hồi mạnh nếu Powell phát tín hiệu mềm, đặc biệt khi thị trường đang thiếu hàng.

Vùng mục tiêu (USD yếu + cung khan hiếm): ~ 42.000 – 45.000 USD/tấn nếu cầu từ ngành công nghiệp điện tử, sản xuất tăng, và nguồn cung vẫn hạn chế.

3) Tác động lên Nhôm

Nhôm phụ thuộc nhiều vào triển vọng tiêu thụ của các ngành xây dựng, công nghiệp và sản xuất ô tô. Khi lãi suất giảm, chi phí vay thấp hơn giúp kích thích đầu tư, xây dựng và mở rộng sản xuất điều này hỗ trợ nhu cầu nhôm. Nếu USD giảm, giá nhôm sẽ hấp dẫn hơn với người mua quốc tế, nhưng nhôm có độ nhạy thấp hơn đồng và thiếc vì thị trường nhôm tương đối lớn và nguồn cung đa dạng. Tuy nhiên, lo ngại về thiếu hụt năng lượng hoặc hạn chế sản xuất tại Trung Quốc vẫn có thể khiến cung nhôm bị siết lại. Kết hợp các yếu tố, nhôm có triển vọng tăng nhưng mức tăng có thể vừa phải hơn so với đồng và thiếc, trừ khi xuất hiện cú sốc về cung.

Vùng mục tiêu nếu USD yếu + nhu cầu công nghiệp ổn định/tăng: ~ 3.100 – 3.200 USD/tấn nhờ lợi thế chi phí thấp hơn cho người mua ngoại tệ, thúc đẩy tiêu thụ.

KỊCH BẢN 2 FED KHÔNG CẮT LÃI SUẤT

Nếu Fed giữ nguyên lãi suất và duy trì giọng điệu diều hâu, đồng USD sẽ có xu hướng mạnh bật trở lại, tạo áp lực giảm lên đa số kim loại công nghiệp. Trong bối cảnh lãi suất cao kéo dài, nhu cầu đầu tư, xây dựng và công nghiệp bị thu hẹp. Các doanh nghiệp cũng hạn chế tích trữ nguyên liệu, làm tồn kho kim loại giảm nhưng không đủ sức bù đắp cho sự suy yếu của nhu cầu trong ngắn hạn.

1) Tác động lên Đồng

Đối với đồng đây là kim loại chịu tác động mạnh nhất. Đồng có độ nhạy rất cao với chu kỳ lãi suất và tăng trưởng, vì vậy USD mạnh và điều kiện tài chính thắt chặt khiến giá đồng giảm đáng kể. Các quỹ đầu cơ nhiều khả năng cắt giảm vị thế mua khi Fed phát tín hiệu diều hâu. Tuy nhiên, câu chuyện cung dài hạn từ Chile và Peru vẫn giữ vai trò hỗ trợ, giúp giá đồng có cơ hội phục hồi khi điều kiện vĩ mô ổn định lại.

Trong ngắn hạn, giá có thể điều chỉnh về vùng 10.000 – 10.300 USD/tấn, trước khi phục hồi dần trong trung hạn.

2) Tác động lên Thiếc

Thiếc cũng chịu áp lực khi USD mạnh và nhu cầu điện tử lĩnh vực rất nhạy với lãi suất chậm lại. Tuy nhiên, thị trường thiếc vốn có tính chất mỏng và phụ thuộc lớn vào nguồn cung từ Myanmar, Indonesia và các nhà tinh luyện châu Á, nên bất kỳ gián đoạn nào cũng có thể tạo lực kéo mạnh trở lại.

Giá thiếc trong ngắn hạn có thể giảm về 36.000 – 38.000 USD/tấn, nhưng triển vọng trung hạn vẫn thiên về khả năng phục hồi nhanh khi xuất hiện rủi ro thiếu cung.

3) Tác động lên Nhôm

Nhôm chịu tác động vừa phải hơn so với đồng và thiếc nhờ thị trường lớn, thanh khoản cao và nguồn cung đa dạng. Tuy vậy, lãi suất duy trì cao sẽ gây sức ép lên nhu cầu xây dựng và ngành công nghiệp nặng, kéo giá nhôm đi xuống trong ngắn hạn. Dù vậy, các yếu tố như chi phí năng lượng cao, cùng khả năng Trung Quốc hạn chế sản xuất vì yêu cầu môi trường, vẫn đóng vai trò hỗ trợ nhất định.

Trong giai đoạn ngắn hạn, giá nhôm có thể điều chỉnh về 2.700 – 2.800 USD/tấn, trước khi bước vào giai đoạn đi ngang tăng nhẹ vào năm 2026 khi nhu cầu hồi phục.

VQB COMMODITY HƯỚNG VỀ KỊCH BẢN FED GIẢM LÃI XUẤT

Thứ nhất, lạm phát đang giảm dần và quay về quỹ đạo ổn định, đặc biệt là lạm phát lõi thước đo quan trọng mà Fed theo dõi đã hạ nhiệt một cách bền vững.

Thứ hai, lãi suất thực đang ở mức cao nhất nhiều năm, gây áp lực lên tiêu dùng, bất động sản và đầu tư doanh nghiệp. Khi chi phí vốn duy trì cao quá lâu, nền kinh tế có nguy cơ chậm lại quá mạnh. Fed cần điều chỉnh lãi suất để đưa điều kiện tài chính về trạng thái cân bằng hơn, hỗ trợ tăng trưởng, nhất là khi hoạt động công nghiệp và thương mại toàn cầu đang ở pha yếu.

Thứ ba, thị trường đã gần như định giá hoàn toàn khả năng Fed cắt lãi suất. Nếu Fed đi ngược kỳ vọng, đồng USD có thể bật mạnh, lợi suất tăng vọt và điều kiện tài chính bị siết đột ngột tạo ra cú sốc không cần thiết cho thị trường. Fed có truyền thống tránh gây sốc khi không bắt buộc, nên lựa chọn cắt 25 điểm là hợp lý để duy trì ổn định tài chính.

Cuối cùng, việc cắt lãi suất còn giúp bảo vệ đà phục hồi trong năm 2026, khi các nền kinh tế lớn đang phải đối mặt với tăng trưởng chậm và xu hướng giảm phát cục bộ tại châu Á – châu Âu. Một bước đi mang tính hiệu chỉnh tại thời điểm này cho phép Fed vừa giữ vững mục tiêu 2%, vừa tránh đẩy nền kinh tế vào rủi ro hạ cánh cứng.

Tổng hợp lại, Fed cắt lãi suất không phải vì cấp bách, mà vì phù hợp với dữ liệu, giảm rủi ro chu kỳ, và duy trì sự ổn định cho toàn hệ thống.

Theo: VQB COMMODITY